Magyar kötvény-hozamszintek becslése

Hevér Judit
junior makroelemző

Hibakorrekciós modellel

Az elmúlt években az 5 éves magyar államkötvény-hozamok elég jól követték a kockázatos európai vállalati kötvények felárát tömörítő Itraxx Crossover index alakulását. A 10 éves állampapírhozamok pedig az euró-forint árfolyamra kiírt opciókból számolt implikált volatilitással mutattak látványos együttmozgást. A szoros kapcsolat meglétére utal az idősorok közötti magas – 0,9 feletti – korrelációs együttható is. Az empirikus tapasztalatok közgazdasági megfontolással is alátámaszthatók: a klasszikus tőkepiaci modellek megközelítésében az elvárt hozam a vállalt kockázat függvénye. Az Itraxx Crossover a kosárjellegéből adódóan tekinthető olyan globális faktornak, mely a magyar állampapírok besorolásához hasonló kockázati felárra vonatkozó várakozásainkat jeleníti meg. A forint-euró árfolyamból meghatározott implikált volatilitásban a hazai piac általános kockázati megítélése és a globális kockázati étvágy egyaránt lecsapódik.

[...]

A teljes elemzést itt találja: